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政策和行业东风下，延续高增长趋势
2021年全年，中国医疗健康一级市场共发生1364起融资事件， 同比增长42%，融资总额创历史新高，超356亿美元，同比增长39%。相比今年初的医疗产业资本大爆发，第二三季度资本趋于冷静，在第四季度略有下降。
伴随着疫情的爆发和医改政策的进一步深化，市场对疫苗、创新药物、互联网医疗等的需求进一步得到认知。资本对医药健康产业的热情依然高涨，2020年以来整个医药健康的投资又回到高增长通道，医药行业带动上游产业都得到高速的发展。
图表1：中国历年医药健康行业融资额
投资地域：全球看美国，中国看上海
从融资额的地域分布来看，美国依然是霸主地位，以总金额706亿占据全球的55%，而中国也逐渐成为医药投资大国，占全球总金额的28%。连同美国形成寡头垄断地位，占领总市场超过80%。从单笔平均融资金额看，中国为0.28亿美金，相比全球其他地区的0.42亿还存在一定差距。
融资额排在3，4，5位的英国、印度、德国，总体量相对较小，在23-55亿不等，三国在2021的增速也均达到100%以上。
图表2：全球医药健康行业融资额TOP3
国内五大融资热门区域并无太大变化，融资活动发生最为活跃的五个区域分别为上海、北京、广东、江苏、浙江。上海在2021年以约96亿美元居融资总额榜首，以46%的增速超过北京，北京、广东的融资总额紧随其后。广东和江苏分别借助粤港澳大湾区及生物岛等产业集群，苏州生物医药产业高地的溢出效益，依然保持近60%的增速。值得注意的是，排在6、7的四川和湖北，作为新兴发展地，分别保持281%，134%的高增长。
图表3：中国医药健康行业融资额分布
投资板块：生物药绝对领导地位不变
今年以来，中国生物医药产业凭借融资金额及融资事件数“双第一”的绝对优势仍然保持全国医疗健康细分领域领导地位。占总行业的36%，而研发制造外包则占总体的10%，两者是最大也是增速较高的的细分投资领域。
图表4：中国医药健康行业投资领域分布
图表5：各细分领域融资额增速分布
细解生物药：早期项目居多，仍在成长期
聚焦到生物制药细分领域，可以看出，近一半的项目均处于B轮及以前，行业仍然在成长期，早期项目更容易获得融资，天使轮到A轮、B轮的平均单笔融资金额从800万美元一路上升到2000万、4000万，估值平均每多一轮翻一倍。
图表6：2021中国生物制药融资额轮次分布
头部效应明显，好项目不差钱
融资额从百万级到十几亿美元不等，已披露的融资金额的中位数大概在1400万上下，2021年最“不差钱”的投方为礼来，对锐格医药的战略投资投入了15亿美元，从融资额前10的生物药企的投资方可以看出，好的标的一般会多个头部机构争相投资，头部效应明显。生物制药投资领域主要聚焦于抗肿瘤的抗体药、疫苗及包括核酸药物在内的新型疗法。
图表7：2021中国生物制药Top10融资榜单
2022重点方向展望：拥抱创新，聚焦高景气赛道
和生物医药板块密切相关的生物制药和研发制造外包（CXO）仍然延续了之前的高增长态势，成为众多投资领域中增速最高且国内增速超过全球的热门板块，在行业发展周期中仍然处于成长期，仍然是未来的热点方向，另外化学制药和IVD在鼓励创新转型和纳入集采等政策影响下由2020年的正增长变为负增长，医改政策就是一只看不见的手，对市场格局影响颇深，未来预期也不容乐观。随着生物药进入集采，也会一定程度受到压价的影响，倒逼本土企业寻求更多的变革转型。
图表8：各细分领域中国增速vs.全球增速
